「老師，投資的『第一性原理』是什麼？」
許多投資小白經常「重倉押注某個明牌」或陷入「買了就跌、賣了就漲」的循環，導致投資績效長期不佳。
但如果我們回歸投資最底層的原則——所謂的「第一性原理」（First Principles）——就是「分散風險」（Risk Diversification）。
我是李紹鋒（Steve Li），你的資產配置教練，兆量富足教育協會的創辦人。
我超過 30 年的投資經驗總結，想在投資世界賺錢，最重要的不是「猜對哪支股票會漲」、「哪支股票會跌」──而是承認你根本猜不中。
既然我們無法精準預測明天，那麼最符合邏輯、最安全的做法，就是讓風險互相抵銷，這就是我們的終極答案：分散投資，我全都要。
以下是投資口訣，歡迎記住：
什麼是「第一性原理」？
「第一性原理」（First Principles）的概念，源自於古希臘哲學家亞里斯多德，但在現代被許多頂尖創新者（例如 Elon Musk）推廣。
簡單來說，「第一性原理」就是回歸事物最原本、最底層的本質和真理。
馬斯克解讀「第一性原理」為：思考問題的本質，尋找更好的解方，而不是盲目複製他人的作法。
- 一般人思考： 參考別人怎麼做（類比思考）。
- 第一性原理思考： 刨根問底，思考這件事為什麼是這樣？有沒有更好的方法？
| 思考模式 | 一般思考：參考別人怎麼做（類比） | 第一性原理思考：刨根問底，思考這件事為什麼是這樣？ |
| 舉例：房子 | 「有土斯有財，人生一定要有一間房。」 | 房子的作用是什麼？是居住？還是增值？ 那有沒有更能累積資產、更聰明的解決方案？ |
| 舉例：車子 | 「別人買什麼車，我就買什麼車。」 | 車子的根本用途是什麼？是移動？ 那有沒有更便宜、更有效率的移動方式？ |
| 舉例：火箭 | 「發射火箭很貴。」 | 馬斯克：「為什麼發射火箭很貴？最貴的材料是什麼？」 |
| 舉例：投資 | 「投資很難。」、「投資很容易失敗。」 | 為什麼投資很難？最常見的投資失敗原因是什麼？ |
為什麼「投資的第一性原理」是分散？
巴菲特的投資原則：
第一條規則，不要賠錢；第二條規則，別忘了第一條規則。
投資賺錢的前提是「不賠錢」；想要「不賠錢」，最務實的方法不是「預測未來」，而是「管理風險」。
- 「風險」是什麼？「賠錢」、「賠本」。
- 為什麼投資會「賠錢」、「賠本」？
運用「第一性原理」思維，我們必須追問：為什麼投資很難？為什麼多數人投資績效不好？最常見的投資失敗原因是什麼？
最常見的投資失敗原因，往往來自於以下幾點：
- ❌ 集中風險：重倉單一標的、產業或國家，一旦遭遇「黑天鵝」事件，資產迅速歸零。
- ❌ 擇時交易：試圖預測「時間」與「價位」，爭取利益最大化，往往結果不如預期。
- ❌ 情緒決策：隨市場情緒起舞，在低點賣出，在高點追漲，讓恐懼和貪婪主導投資決策。
既然我們無法控制全球經濟的變動、公司財報的起伏，我們就必須找到一個能自動適應所有不確定性的解決方案──分散。
分散投資是對抗「不確定性」的唯一解
要預測哪些企業會成為贏家、哪些會成為大輸家比你想像的困難得多。那些聲稱他們知道答案的人要不是自欺欺人，就是江湖郎中。
我們無法知道哪家公司會是下一個 Google 或輝達，也無法預知哪家公司會因為高層醜聞、決策失誤或競爭對手而搖搖欲墜。
這些風險都是「不確定的」，既然是不確定的事，就無法「預防」、只能「減傷」。
當我們選擇「分散」，就可以迴避以下風險：
- 標的風險：降低對單一公司、單一商品或單一平台的依賴。
- 產業風險：降低對特定產業的依賴，避免重蹈網路泡沫、5G 或 ESG 的覆轍。
- 地區風險：降低對特定國家的依賴，減少地緣政治衝突時受到的損傷。
- 擇時風險：既然買下整個市場，就容易透過長期、規律的投入（定時定額）來抵抗擇時的難題。
- 情緒風險： 透過分散投資對市場進行「包牌買進」，避免在極端情緒和市場炒作時做出錯誤決策。
「分散」是投資界的「免費午餐」
在投資方面的經典書籍中（比如《漫步華爾街》、《夠了：約翰‧伯格談金錢的最佳策略》），分散（Diversification）被公認為是「投資中唯一的免費午餐」。這是因為：
- 它能降低風險，但不犧牲報酬。
- 透過持有相關性低的資產，一個資產的跌幅會被另一個資產的漲幅抵銷或緩和，從而穩定投資人的整體投資組合。
- 分散能買下市場上大多數成熟的公司，享受上市櫃企業菁英的創意紅利。
那些年，投資人陷入的「假分散」誤區
許多投資小白認為，只要買了兩三支股票，就算分散了。這是大錯特錯的迷思！
所謂的「分散投資」，是一種系統化、多維度的風險管理，它必須將投資分散到幾個不同的層次──「標的」、「國家/地區/產業」，才能輕鬆對抗非系統性風險；就遇上全球瘟疫、戰爭、股災等系統性風險，也能起到抗跌的作用。
第一層：標的數量的分散
| ❌ 假分散 | 🎯 真分散 |
| 買了 5 支股票，覺得很分散。 | 買入追蹤 S&P 500 、全球股票或全球股債市場的 ETF。 一次買入數百到數萬檔標的，確保不會錯過任何一匹黑馬。 |
分散的第一性原理：持有的標的數越多，分散能力越強。
- 10 個標的 > 1 個標的
- 100 個標的 > 10 個標的
- 1,000 個標的 > 100 個標的
長期持有大量標的，比持有少數標的更安全、運氣因素更小，且報酬更穩。這就是分散的本意。
第二層：國家/地區/產業的分散
| ❌ 假分散 | 🎯 真分散 |
| 買了 100 支股票，全部是能源股。 | 不只能源股，還有 AI 股、科技股、航運股、非必需品消費等。 |
| 只投資台灣股市（0050 等）。 財產與單一國家的政治和經濟命運完全綁定。 | 購買全球型 ETF。 資產能自動從當前表現最好的市場中獲益（美國、歐洲、日本、新興市場），賺取全球增長的紅利。 |
每個國家/地區/產業都有夕陽的時候，也有黎明(站在風口上)的時候；有的會有景氣循環，有的沒有；有的看起來像未來的趨勢，有的則看起來像拿資金築夢。
比如上圖，美國債券、美國股市、新興市場債券、日本股票、歐洲股票、大中華股票等，每年各有各的漲幅，風水輪流轉難以預測。
我們無法預測哪個國家/地區/產業正處於上漲階段，哪個即將走下坡，因此通通買進，是比較明智的決策。
況且，台灣是個地緣政治風險極高的國家，長期受到對岸文攻武嚇仍屹立不搖，目前達成以下偉業：
因此，儘管投資人一次買入台灣最卓越的 50 家公司(包含台積電)，依然在地緣政治風險之下，難以起到分散風險的作用。
什麼第一性原理？什麼分散？All in 才是王道！
投資新手經常被高報酬的個案吸引，認為「分散」是平庸、緩慢的策略。
他們心中的聲音是：「別再跟我談什麼什麼『分散』、什麼『第一性原理』了，高報酬才是王道！All in 啦！」
也有許多小白被市場雜訊迷惑，分不清投資到底是「集中」好？還是「分散」好？更有人夢想一夕暴富，All in 炒股炒幣，錢不夠開槓桿再炒。
以下是市場中最常見，但致命的「集中投資」、「貸款 All in」迷思，以及我們如何用「第一性原理」的邏輯來破解迷思：
❌ 常見迷思一：買 0050 不如買台積電 (2330)
| 思考模式 | 一般思考 | 第一性原理思考 |
| 台積電 v.s. 0050 | ❌ 集中標的：「台積電佔 0050 權重最高，我直接買台積電就好，報酬率一定更高！」 | 🎯 分散標的： 分散的目標不是追求最大報酬，而是降低「台積電失敗」的風險。 |
| 風險與解方 | 賭注單一公司風險：投資人賭的是台積電的「超額報酬」會持續超越整個市場。一旦台積電因技術、地緣政治或管理風險出現重大危機，資產可能重挫 50% 以上。持有較多的標的，較不會因為「押錯單一標的」而輸掉整場遊戲。 | |
❌ 常見迷思二：科技股報酬遠比其他產業好（QQQ 大於 VOO）
| 思考模式 | 一般思考 | 第一性原理思考 |
| 科技股 v.s. 全產業 | ❌ 集中產業：「科技股（QQQ，追蹤那斯達克 100）長期報酬優於涵蓋所有產業的 VOO。」 | 🎯 分散產業：當市場從科技股輪動到能源、原物料或公用事業時，集中在 QQQ 的人將會停滯不前。 |
| 風險與解方 | 忽視「產業週期」與「高波動性」： 科技股在成長期報酬極高，但在衰退或升息期波動也最大、回檔最深。尤其科技產業領頭羊馬斯克表示「能源將是未來唯一貨幣」時，分散產業更顯得明智。 | |
❌ 迷思三：買台灣房地產，不買未來保證後悔
| 思考模式 | 一般思考 | 第一性原理思考 |
| 本土房地產 v.s. 全球金融資產 | ❌ 集中地區：「房子是抗通膨的最佳資產，應該 All in 台灣房地產。」 | 🎯 分散地區：不動產流動性極差，且承受了該區塊所有的天災、政治和人口結構風險，難以像全球金融資產一樣分散地區風險。 |
| 風險與解方 | 賭注單一地理區域：當你把大部分資產鎖定在單一國家的房地產時，就註定無法分散風險。以 403 花蓮地震為例，即便擁有高價房產，地震後的損失是難以估計的。此外，台灣的地震險不僅保額嚴重不足（僅 150 萬元上限），且據統計，真正能獲得理賠的 403 受災戶比例僅約 10%。聰明的資產配置，應該將房產的居住需求與增值需求分開看待，並用高流動性、全球分散的金融資產作為財富增長主力。 | |
高報酬伴隨高風險，這是市場定律。集中投資的誘惑，是用你無法承受的風險去交換一個無法保證會發生的高報酬。
至於買什麼標的才能安心賺錢？買多少比例？請見我過去的專訪：資產配置笑傲多空！ETF斜槓幣圈年賺8%-12%滾上億。
投資第一性原理 FAQ
Q1：分散會讓我錯過賺大錢的機會嗎？
該問的問題是：你什麼時候產生了「集中投資會賺大錢」的錯覺？
分散投資的初衷不是讓投資人「一夜暴富」，而是「不會一夜歸零」。當投資人買下整個市場時，確實會稀釋掉單一飆股（如輝達）帶來的超額報酬，問題是：你什麼時候看好輝達？在黃仁勳瀕臨破產的時候？還是 AI 大紅大紫的時候？
第一性原理的觀點： 投資的本質是管理風險。與其用 100% 的本金去賭 1% 的暴富機會，不如用 100% 的本金去確保 99% 的穩健獲利。分散能確保你持續穩定地享受市場的平均報酬，這是打敗 99% 主動選股者的穩健方式。
Q2：資金很少，可以做全球資產配置嗎？
絕對可以！資產配置不是有錢人的專利。
在過去，資產配置需要大筆資金購買多種基金。但現在：透過購買低成本的全球型 ETF（例如 VT、AOA），用幾千元就能透過單一標的，自動涵蓋數千家來自全球各地的企業和市場。
這就是將「分散」的效益發揮到極致的現代金融科技工具。比如我幫孩子使用的奈米投，就是國內很好的工具。
Q3：買 100 支不同的科技股，算是分散風險嗎？
不算，這是「假分散」，仍屬於高度集中。
雖然達到了「標的數量分散」（買了 100 支股票），但卻嚴重違反了「產業分散」的原則。
- 風險點： 所有標的都集中在單一科技產業的命運上。當全球科技業面臨景氣衰退、高利率或供應鏈衝擊時，這 100 支股票很可能「同跌同漲」，無法提供保護。
- 真正的分散： 需要搭配與科技業低相關的資產，才能真正達到風險對沖的效果。
總結：投資的第一性原理總結起來是什麼？
管好不確定性，擁抱人類進步。
第一性原理提醒我們，當你承認自己無法預測未來時，你只需要做三件事：
- 管好風險：透過極致的分散，消除掉所有非系統性風險。
- 擁抱進步：相信全球的經濟會持續進步(非單一國家)。當我們買入全球市場時，就是在買入這種長期進步的趨勢。
- 保持健康：分散投資可以得到穩健的複利，而活得健康與長久，才能讓複利產生威力。
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