AI 泡沫真的會發生嗎？
從網路泡沫時代的思科到今日的輝達與台積電，市場焦點再次集中於硬體製造，節節攀升的股價使許多人擔心 AI 產業將重演網路泡沫，在 eToro 也有許多跟單的歐洲投資人問我：「你什麼時候才要賣輝達？」
我是李紹鋒（Steve Li），你的資產配置教練，兆量富足教育協會的創辦人。
我的觀點是：
- 輝達的本益比並不算高，反而顯示 AI 產業尚處於合理發展階段，而非泡沫邊緣。
- AI 泡沫短期內不太可能發生。若把 AI 比喻成一場九局的棒球賽，現在才只是第一局上半。
- 但 AI 產業最終的獲利者，多半是掌握軟體與平台生態的公司──比如 Google 與微軟。
延伸閱讀：《AI 投資展望：從硬體到應用！投組戰略調整，看好 Google 成為應用生態新霸主》
AI泡沫是什麼？這說法從哪裡來的？
「AI 泡沫」這個詞最近常被提起，無數投資人對它津津樂道，亦是媒體業愛用的議題之一，但 AI 泡沫到底指的是什麼？
簡單來說，AI 泡沫指的是市場對人工智慧技術或相關公司過度樂觀、估值遠高於實際獲利的情況。
這種說法通常有三個可能來源：
1.歷史經驗：網路泡沫（2000年左右）
當時網路公司股價快速飆升，資金大量湧入尚未獲利的新創，最終泡沫破裂造成重創。投資人自然聯想，AI熱潮是否會重演同樣劇本。
2.股價漲太快
像輝達、台積電這類 AI 硬體股，在短期內股價連續上漲，有人擔心漲幅過快可能脫離基本面，形成泡沫疑慮。
3.造市商與市場氛圍
媒體、造市商與部分分析師可能為了吸引資金或話題，以看空 AI 前景的議題，讓投資者感覺市場過熱。
其實，「AI 泡沫」更多來自市場情緒或經驗法則，而非技術本身的問題。
理解 AI 泡沫的說法來源，有助於在投資或分析 AI 產業時保持清醒，抓住真正的長期機會。
AI泡沫若發生，誰最先受傷？
首先，我必須重申，我並不認為 AI 泡沫真的會發生。
如果將 AI 比作一場九局的棒球賽，現在才剛打到第一局，球賽才剛開始，市場仍在初期的布局階段，技術與應用正逐步成熟，因此 AI 大規模泡沫破裂的機率並不高。
然而，假設真的出現了 AI 泡沫，誰會最先受傷呢？
若AI泡沫化，最先倒楣的產業是……
當 AI 泡沫化，一般而言，最容易受到波及的，往往是「溢出型產業」——也就是那些被過度炒作、跟風或間接受惠於 AI 的產業，而非直接受益於 AI 技術的公司。
例如 AI 概念股、核能受惠股等，這類公司的股價往往因市場氛圍或產業需求被推高，一旦資金退潮，最容易出現修正。
- AI 概念股：指市場因 AI 熱潮而追捧、與 AI 技術間接相關的公司，股價往往被過度炒作，基本面未必支撐。
- 核能受惠股：指可能因 AI 供電需求被市場炒作的核能相關公司，收益與估值多半依賴市場預期，而非實際業務增長。
AI 泡沫時，相關硬體公司撐得住嗎？
接下來，網路泡沫的歷史經驗告訴我們，當 AI 泡沫發生後，比較容易受傷的可能是硬體端。
回顧網路泡沫時代，許多網路硬體公司在股價飆升後面臨嚴重調整。比如思科公司。
由於當時網路應用尚未普及，網路相關硬體設備卻嚴重「供過於求」，使得思科等硬體公司股價暴漲後迅速暴跌。
類比今天的 AI 硬體產業，如果市場信心大幅下滑，在溢出的 AI 概念股重挫後，作為核心的輝達、台積電股價同樣可能受到波及。
但如今情況已不同。輝達與台積電生產的 GPU 與晶片仍處於「供不應求」 的階段。
以中國製 AI 模型 DeepSeek 剛推出時為例，由於其輕量化特性，市場一度嚴重質疑輝達估值過高──認為世界不需要如此大量的 AI 算力。
然而，事實證明 GPU 的需求並未過剩，反而持續吃緊。與此同時，缺乏中立、客觀立場的 DeepSeek 使用率暴跌，其輕量、開源的特色反而加速 其他 AI 模型的成長。（延伸閱讀：安全爽用Deepseek的終極攻略）
此外，從本益比角度來看，輝達與台積電並不算高：近期輝達本益比約 53，台積電約 23。
因此綜合來看，AI 泡沫化的機率並不高；即使 AI 泡沫真的出現，對這些硬體公司的衝擊，多半不會像網路泡沫時代那樣嚴重。
為了避免 AI 泡沫，我該怎麼做？
投資策略的核心在於關注實質價值與分散風險，而不是單純追逐熱潮。追逐熱潮，遲早會面臨熱潮破滅的可能。
如果還是擔心市場上關於 AI 泡沫的討論，以下兩種投資觀念值得投資人參考：
投資趨勢：關注AI軟體與生態圈的崛起
相較於硬體股，真正能在 AI 時代長期創造利潤的，往往是掌握平台、資料與應用生態的軟體公司，如 Google（Gemini） 和 微軟（OpenAI 的大股東）。
尤其 Google 的資料庫相當龐大，有助於訓練 AI 模型的精準度，減少「幻覺現象」。比如近期 Google 搜尋欄多出了「AI 模式」的選項，顯示 Google 認為他們的 AI 已可落實於應用面，逐步取代傳統的搜尋引擎。
同時，這張圖表清晰地展示了 Google 在 AI 價值鏈中獨一無二的垂直整合能力。
在眾多參與者中，Google 是目前唯一在四大關鍵領域皆佔據「強大優勢」（Strong Presence）的企業：
- AI 應用（Applications）： Google 擁有廣泛且成熟的 AI 實際應用場景，能夠直接將 AI 能力轉化為用戶價值。
- 基礎模型（Foundation Models – First Party）： Google 自行研發並擁有各種尖端 AI 模型，例如 Gemini 系列。這不僅是技術實力的展現，更重要的是能從廣大的應用場域中，不斷獲取珍貴的第一手數據進行模型迭代優化。
- 雲端推論能力（Cloud Inference – First Party）： 提供高效能、可擴展的雲端運算基礎設施，支持 AI 模型部署和大規模推論（inference）運行。值得注意的是，如 Meta 等其他巨頭在這一關鍵的自有雲端推算能力上存在明顯的缺口。
- 加速器硬體（Accelerator Hardware）： Google 具備從底層設計與製造 AI 專用硬體的能力，例如自行研發的 TPU（張量處理單元）。這類硬體是 AI 運算的基石，常見類型包括 NVIDIA 的 GPU、AMD 的 GPU/AI 加速器、TPU 等。
此外，Google 與微軟各自有不同的規模優勢，這在投資領域被稱為「護城河優勢」。投資這類企業，不僅能參與 AI 成長，也降低因短期炒作而受傷的風險。
投資大原則：妥善資產配置，分散產業風險
過度集中個別股票或產業容易受到市場變化影響，建議使用 指數型 ETF ，保持合理配置。
透過分散投資，即便部分標的因產業泡沫而受挫，也能維持整體資產穩健成長。
推薦標的與配置比例請看：《資產配置笑傲多空！ETF斜槓幣圈年賺8%-12%滾上億》
AI泡沫 FAQ
Q1：什麼是 AI泡沫？
AI 泡沫指的是市場對人工智慧技術或相關公司過度樂觀，股價遠高於實際獲利的現象。
Q2：AI泡沫真的會發生嗎？
短期內發生的機率不高，因為 AI 技術應用仍在早期發展階段（就像棒球比賽的第一局上半），真實存在軟體需求。
且 AI 相關硬體供不應求，不同於網路泡沫時硬體供過於求的情況。
Q3：AI泡沫和網路泡沫有什麼不同？
網路泡沫主要集中在尚未獲利的新創公司，當時網路技術應用有限，但硬體端生產供過於求，再加上熱錢湧入。
而 AI 硬體仍供不應求，且軟體應用面正逐漸普及，因此泡沫風險相對低。
Q4：若 AI 真的泡沫化，會影響哪些股票？
最先受傷的通常是溢出型的產業，如 AI 概念股或與間接受惠 AI 於的產業股，如核能。
其次可能是硬體端，如輝達或台積電，因股價容易受市場情緒影響。
Q5：怎麼避免被 AI泡沫傷到？
投資策略應聚焦長期價值與資產配置：
- 關注軟體端與平台生態，如 Google、微軟。
- 使用指數型 ETF 或多元配置分散風險，避免單一概念股過度集中。
總結：AI 泡沫機率低，資產配置更重要
雖然市場時常討論 AI泡沫，實際上大規模泡沫破裂的可能性不高。
硬體股如輝達、台積電雖然受關注，但本益比並不高，且真正的長期獲利者，仍是掌握軟體平台與生態的公司，如 Google 和 微軟。
對投資者而言，重點在於關注軟體生態、分散資產配置，避免重押單一產業，才能安全輕鬆的參與 AI 的成長。
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